Die neue Richtung des Kapitals

In den letzten Wochen ist an den globalen Märkten ein auffälliger Trend zu beobachten: ein deutlicher Rückgang bei Technologieaktien. Besonders Softwareunternehmen werden nicht länger automatisch als Titel mit unbegrenztem Wachstumspotenzial gesehen, sondern zunehmend vorsichtiger bewertet. Im Zentrum dieser Veränderung steht ein Begriff: künstliche Intelligenz.

Lange Zeit galt künstliche Intelligenz an den Finanzmärkten nahezu widerspruchslos als Wachstumsgeschichte. Höhere Effizienz, niedrigere Kosten, schnellere Entscheidungen und neue Geschäftsmodelle diese Versprechen trieben die Bewertungen von Technologieunternehmen nach oben. Seit dem letzten Quartal 2025 zeigt sich jedoch ein feiner, aber entscheidender Stimmungsbruch. Künstliche Intelligenz wird nun nicht nur als Chance, sondern auch als ernstzunehmender Risikofaktor für bestehende Geschäftsmodelle betrachtet.

Die aktuelle Marktschwankung ist mehr als eine klassische Gewinnmitnahme oder eine vorübergehende Korrektur. Das eigentliche Thema ist das Potenzial der künstlichen Intelligenz, Wertschöpfungsketten grundlegend zu verändern insbesondere im Software- und Dienstleistungssektor und einige Unternehmen überflüssig zu machen. Mit anderen Worten: Technologie beginnt, sich selbst zu bedrohen.

Viele traditionelle Softwareunternehmen haben ihre Umsätze über Jahre hinweg durch Lizenzen, Abonnements und Unternehmenslösungen erzielt. Durch generative KI-Werkzeuge können heute jedoch viele Funktionen deutlich günstiger teilweise sogar von Einzelpersonen erfüllt werden. Das bedeutet nicht nur das Entstehen neuer Start-ups, sondern auch sinkende Margen und nachlassende Verhandlungsmacht etablierter Anbieter.

Aus Investorensicht entsteht dadurch eine zentrale Frage: „Wie sehr wird das Geschäftsmodell dieser Unternehmen in fünf Jahren noch dem heutigen entsprechen?“ Früher galten Technologieaktien als sichere Gewinner der Zukunft. Heute hört man zunehmend die Sorge: „Was, wenn diese Unternehmen durch ihre eigene Technologie an Bedeutung verlieren?“

Dieses von künstlicher Intelligenz erzeugte Paradox führt zu einer neuen Marktpsychologie. Technologie wurde bislang als Faktor gesehen, der Unsicherheit reduziert und Vorhersehbarkeit erhöht. Nun ist sie selbst zu einer Hauptquelle der Unsicherheit geworden. Welche Branchen werden sich wandeln? Welche Berufe verschwinden? Welche Unternehmen passen sich an — und welche nicht? Da es keine klaren Antworten gibt, steigt die Risikowahrnehmung.

Was wir erleben, ist nicht nur eine Bewertungsdebatte, sondern ein strategischer Denkweisenwechsel. Investoren schauen nicht mehr ausschließlich auf Bilanzen, Profitabilität oder Wachstumsraten. Sie stellen eine tiefere Frage: „Verfügt das Unternehmen über strategische Flexibilität?“ Also über die organisatorische Struktur, Kultur und Führung, die nötig sind, um sich an den technologischen Wandel anzupassen.

In seiner Größenordnung ähnelt die Wirkung der künstlichen Intelligenz früheren industriellen Revolutionen. Wie damals einige Branchen verschwanden und neue entstanden, erleben wir heute den zweiten großen Umbruch des digitalen Zeitalters. Der Unterschied liegt im Tempo: Der Wandel ist schneller, breiter und lässt weniger Zeit zur Anpassung. Das verstärkt nicht nur die Angst, etwas zu verpassen, sondern auch die Sorge, auf der falschen Seite der Entwicklung zu stehen.

Ein weiterer wichtiger Aspekt sind die Kapitalströme. In jüngster Zeit fließt ein Teil der Mittel, die aus Technologiefonds abgezogen werden, in traditionellere und greifbarere Bereiche: Energie, Verteidigung, Infrastruktur und sogar Landwirtschaft. Das zeigt, dass Investoren stärker auf berechenbare Cashflows setzen als auf abstrakte KI-Versprechen. Die Risikobereitschaft verschwindet nicht aber sie verändert ihre Richtung.

Die zentrale Erkenntnis lautet: Künstliche Intelligenz schafft nicht nur neue Chancen, sondern stört auch das bestehende wirtschaftliche Gleichgewicht. Der Markt hat diesen Schock noch nicht vollständig verarbeitet. Bewertungen werden neu geschrieben, Geschäftsmodelle hinterfragt, und erstmals wird ernsthaft diskutiert, ob Technologie tatsächlich ein sicherer Hafen ist.

Zusammenfassend lässt sich sagen:

„Künstliche Intelligenz ist nicht nur eine Wachstumsgeschichte, sondern auch ein Risikofaktor für bestehende Geschäftsmodelle. Der Markt beginnt, die Auswirkungen dieses Schocks neu zu bewerten.“

Und vielleicht ist die wichtigste Frage: Werden die Gewinner der Zukunft diejenigen sein, die künstliche Intelligenz am schnellsten entwickeln oder diejenigen, die trotz ihr bestehen können? Die Antwort wird die Investitionslandkarte der kommenden Jahre prägen.